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合伙企业告吹,与股权架构不当有关

如果让我再次出发,我不会傻不拉几的再去花一个星期或一个月说服某个合伙人加入。而是先谈股权架构,并以合同方式呈现出来。因为前几次经历,加上我身边耳濡目染的一些合伙人,包括我的亲人、朋友,他们第一次合伙无不毁在股权架构上面。如果说为自己的无知付出了代价,而又收获了什么,那就是不再感性和冲动了。 第一次创业总是感性的,天真的认为创业就是赚钱分钱,其实第一次创业的人往往不到赚钱的时候就散伙了。散伙的原因有很多,比如性格不能互补,能力不能互补……这些都是显性的原因,只要你不差劲的离谱,合伙人不会跟你“分手”的。导致散伙的最主要原因是隐性的,即股权架构的不合理。 股权没有你想得简单 第一次创业的人因为经验不足,认识不到股权架构不合理的危害性,所以不主动去了解,也不会主动制定。这会导致问题接二连三的出现,让你措手不及,等你意识到了问题的出现,那时你们的团队离解散也就不远了。 首先,股权不仅是分红比例,而且是掌权比例,它涉及到人类最敏感的两个话题:财富与权利。这个权利越大的人就越能控制团队的方向,包括日常生活中一些小事的决策。而财富直接关系到将来你能分多少钱,如果一个团队不把这些事说清,等于埋了一颗定时炸弹,爆炸只是时间问题。 举个笔者亲身经历的例子:我曾经花了半年组建团队,天天翘课放弃文凭东奔西跑拉投资人,因为我没钱给成员发工资所以承诺给他们股权,具体多少也没说,我信誓旦旦的对他们说只要网站上线我就能拉来投资。有一天投资意向终于来了,我接到一个路演机构的电话,说有投资人愿意出三百万美元,团队当时炸开了锅。然而这却是一个死亡电话,没错,我们团队每个成员都开始争夺股权,然后就没然后了。 这次经历给了我一个沉重的教训:合伙人之所以是合伙人,是因为合伙人永远把自身利益放第一位,其次才是你们之间的感情。合伙人之间的感情有多脆弱?它可以让两个亲兄弟拔刀相向,这也是发生在我身边的事。所以合伙时不要把心思放在经营你们之间的情感,你只需让他看到他能获得哪些利益就行了,注意:是让他看到,而不是承诺,用白纸黑字写出来,然后按手印。 自制符合团队的协议书 合伙之前必须先小人后君子,约法三章,按契约办事。也就是合伙人制度,但现在有个现状:这是个屌丝创业风起云涌的时代,比如几个大学生做个网站,他们不可能一下先开个公司出来,往往是先运营,开公司是后来的事了,那就不涉及到正规的流程,比如签合伙人协议书,那就要你们团队自己制作了,谁负责哪块,占股比例,期权池,稀释方法,退出机制等,一定要分条明细,签字画押。不要觉得不好意思,把团队气氛弄得挺严肃,等你们解散那天你就知道什么是真正的严肃了。 另外,自己制定的合伙人制度比较灵活,可以最优化的考虑到每个人。比如阿里巴巴团队的股权架构就是自己设定的,马云通过自己设计的股权架构成功获得了阿里巴巴的控制权,你还在等什么?你必须这样做,才能避免一场争夺战。 你以为同股一定同权吗? 不一定,要看你怎么设置,只要合伙人同意,投资人同意,只要他们肯在协议书签字,你怎么设置都可以,你甚至可以只有百分一的股权,但掌握公司百分百的控制权。比如马云、刘强东都是玩股权架构的高手,他们虽然占小股,但完全控制着自己的公司,而有些公司创始人被踢出去都不知道怎么回事,这就是不同股权架构设置的后果。 看清楚合约免掉入陷阱 那些第一次创业的人不会知道股权架构的水有多深,当你跟他谈约法三章时他不仅不对你感恩,反而认为你这个人势利,人品有问题等。这是令人煞费苦心的一件事,他们毕竟是第一次,如果合伙人有吸引你的地方多花些时间解释你这么做的理由也是值得的。但你一定要警戒那种步步心机的合伙人,他们要么就是过河拆桥型,比如等你奉献了自己的技术或创意,他就会把你踢出去,如果你们制定了详细的合同,这样的事就不会发生,还有一种情况,就是创始人在股权里给你下陷阱,最后把你架空。 结论: 切记!不要一下让团队把股权瓜分完毕,一定要预留绝大部分股权池。比如我是一个特别慷慨的创始人,我会在一开始给我的合伙人百分之五的股权,而我也只要百分之五,加上我,核心合伙人有四个,我们只占了百分之二十,另外那百分之八十怎么分配?百分之四十留给投资人,百分之十留给团队,另外百分之三十还是我们四个人的,怎么分?那就看我们的表现了,能者多得! 文字来源:秦汗青(山东泰山管理研修学院) 股权激励的本质是通过一定规则的设计,让老板和管理团队一起创造增量,分享预期贡献,而不是分存量、分老板的股份。有恒产者有恒心!股权激励能够让管理团队和公司形成”利益共享、风险共担”的机制,把企业的未来和管理团队的未来捆绑在一起,相互信任,相互约束,共创未来。

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初创公司如何估值?

估值,也就是价值,换句话说,你会如何度量一个公司的价值?如果这个公司是你在一个月之前创立的 — 你如何判断初创公司的价值? 为什么创业公司的估值很重要? 估值对创业者很重要,因为它决定了他们在换取投资时需要交给投资者的股权。在早期阶段公司的价值接近于零,但估值要高出不少。为什么呢?比方说,你正在寻找在10万美元左右的种子投资,换取您公司的10%左右的股权。这是典型的交易。那么,你的投资前估值将是100万美元。然而,这并不意味着你的公司现在价值100万美元。你很可能卖不出这个金额。在早期阶段的估值更多看重的是增长潜力而不是现值。 在早期如何计算你公司的估值? 先搞清楚你需要多少钱才能成长到业务呈现显著增长的阶段,从而可以开始下一轮融资。比方说,这个数字是10万美元,可以让你持续18个月。投资者一般不太会想压低这个金额。为什么呢?因为你表明了这是你成长到下一阶段需要的最低金额。如果你拿不到这笔钱,你的业务就不会增长 – 这不符合投资者的利益。因此,我们可以说,投资金额就是这样了。 现在,我们需要弄清楚要给投资者多少股权。它无论如何不可能超过50%,因为这将使你,也就是创始人,失去努力工作的动力。同样,它也不能是40%,因为这样留给下一轮投资者的空间就很小了。如果你得到一大笔种子资金,30%将是合理的。可在咱们讨论的这个情况下,你要的不过是10万美元的相对小额投资。所以,你可能会给出5-20%的股权,具体比例取决于你的估值。 正如你看到的,10万美元投资定了。 5%-20%的股权也已经谈妥。这就确定了投资前估值是介于50万美元(如果用20%股权交换10万美元投资)和200万美元(如果用5%股权交换10万美元投资)之间。 具体会落在这个范围的哪个数上呢? 1.这将取决于其他投资者如何看待同类公司的价值。 2.取决于你能让投资者在多大程度上相信你真的会快速增长。 如何确定估值? 种子阶段 早期的估值通常被描述为“艺术而不是一门科学”,可这样说对理解估值没什么帮助。还是让我们使它更像一门科学吧。让我们来看看究竟有哪些因素会影响估值。 牵引力 (译者注:行话叫Traction,这个词翻译成牵引力完全驴唇不对马嘴,像是颈椎接受某种治疗似的。可是暂时咱也没有更好的译法,只可意会不可言传了。就连老外也解释不好这个词,比如,在这篇好文《Traction到底是他妈的什么意思?》里也颇解释了一番。总之,它的意思就是创业公司现在进展的情况,比如有多少用户,有多少收入,有哪些名人在帮你忽悠,诸如此类)。 所有可以向投资者展示的东西中,牵引力是对他们最有说服力的。公司存在的重点是获得用户,如果投资者看到你已经有用户 ,那么牵引力的证据就很充分了。 那么,有多少用户? 如果所有其他的事情都对你不利,但你有10万用户,那么你就有一个很好的融资100万美元的机会(假设你在6-8个月内就吸引到了这么多用户)。你吸引用户的速度越快,他们的价值就越大。 声誉。有一种声誉是类似于杰夫·贝索斯(译者注:亚马逊CEO)的人们才能拥有的,不管他的下一个点子是什么都能确保很高的估值。有以往的成功创业经历的创业者也往往会获得更高的估值。但有些人既没有牵引力也没有显著的成功历史,照样获得了投资。有两个例子浮现在我脑海中。 Instagram的创始人Kevin Systrom,凭着当时还叫Brnb的产品原型就在种子阶段获得额度为50万美元的第一笔投资。Kevin在谷歌工作了两年,但除此之外,他并无重大的创业成功经历。 Pinterest的创始人Ben Silbermann有着同样的故事。在他们的案例中,他们各自的风险投资家说,他们是凭自己的直觉投资。虽然它作为方法用处不大,但如果你能学会如何展现自己善于成事的形象,缺乏牵引力和声誉就不会妨碍你在较高的估值下融资。 收入。收入对于B2B的创业公司比对消费类创业公司更重要。有收入使公司的估值更为容易。 对于消费类创业公司来说,有营业收入可能反而会降低估值,即使是暂时的。这是有道理的。如果你在向用户收费,你就会增长得更慢。增长缓慢意味着在更长的期间里融资更少。估值会更低。这似乎与直觉不符,因为收入的存在意味着创业公司离真正赚钱更近了。但创业公司的核心不仅仅是赚钱,而是在赚钱的同时快速增长。如果增长不够快,那么我们看到的只是一个传统的商业模式。 最后两个要点不会直接让你获得高的估值,但他们会有帮助。 分销渠道:即使你的产品可能处于非常早期的阶段,你也可能已经有一个分销渠道。例如,您可能已经在一个社区做过门到门的地毯销售业务,该社区的几乎每位住户都在风险投资公司上班。现在,你已经有一个针对风险投资从业者的分销渠道了。或者您可能建了一个猫咪照片的Facebook页面,获得了1200万个“赞”,现在这个页面可能成为你的猫粮产品分销渠道。 行业的热度。投资者都是跟风的。对于热门的东西,他们会愿意支付一些溢价。 你需要高估值吗? 不一定。当你在种子这一轮得到一个高估值,下一轮你就需要更高的估值。这意味着你在两轮之间需要增长非常多。 一个经验总结是,在18个月内你需要证明你的业务规模增长了十倍。如果你做不到,你要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资,还得寄希望于有人愿意往一个缓慢增长的业务里扔更多的钱;要么就等着耗尽现金后关门大吉。 融资策略可以归结为以下两种: 一是要么做大要么关张。尽可能以最高的估值拿到尽可能多的资金,然后把钱快速花掉以获得最快的增长。如果你成功实现了高增长,你在下一轮会得到一个高得多的估值,高到能吸收掉你的种子轮的所有成本。具体说,如果增长较慢的创业公司将被稀释55%股权,增长较快的创业公司则只会被摊薄30%。这样,你等于把自己在种子轮交换出去的的25%股权给挣回来了。基本上,你等于得到了免费的资金和免费的投资咨询。 其二是,根据进展情况融资。只在绝对需要的时候融资。尽可能少花钱。瞄准一个稳定的增长率。让创业公司稳步增长没有错,稳步提高估值也没有错。虽然这种方式可能不会让你成为新闻人物,但你会在下一轮融资成功。 A轮融资 这里的主要度量是增长。你在过去的18个月内增长了多少?增长意味着牵引力。它也可能意味着收入。通常情况下,如果用户群不增长,收入也不会增长(因为在你达到极限之前,你只能向你现有的客户收这么多钱)。 投资者在此阶段使用乘数方法确定估值,也叫可比方法,该方法Fred Wilson曾经阐述过。这个意思是,总有一些公司和你的公司足够相似。因为在这个阶段你已经有收入,想确定你的估值,我们只需要确定估值是收入的多少倍 – 或者换句话说,乘数是多少。该乘数可以从这些类似公司得到。一旦我们得到了乘数,我们就拿它来乘以你的收入,从而产生你的估值。 投资者角度 当你把你的所有牌放在桌面上的时候,重要的是要了解投资者是怎么想的。 首先他们会考虑的是退出机制 – 几年之后这家公司能卖多少钱。我说卖,因为IPO是非常罕见的,几乎不可能预测哪些公司会走到这一步。让我们非常乐观地说,投资者认为,像Instagram那样,你的公司将能卖到10亿美元。 (这只是一个例子,所以不要纠结于它如何不现实,这仍然是可能的。) 接下来,他们会考虑一共要花掉多少钱,才能让你的公司成长为到有人愿意花10亿美元买下的程度。在Instagram的例子里,他们一共获得了5600万的投资。这有助于我们弄清楚最后投资者能赚到多少钱。 $10亿 – […]

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